《金卡生活》杂志
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理论研究实务探讨
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作者系武汉蜜蜂宝网络科技有限公司总经理
古语常说时间就是金钱，随着支付T0应用日趋标准化的模式，视T0为洪水猛兽的的金融时代已经过去，合理合适利用T0资产创造服务便利，创造类金融增值，俨然已经成为一个主题。
首先说说这样一件生活小事，假如距离和朋友约定的饭局时间还有半个小时，走路过去需要花一两个小时，坐公交要花四五十分钟，为了不迟到，你可能会选择打车。这个花费在二十几元左右，但十来分钟你就能到达目的地，相较于走路或坐公交，这笔支出是你买到时间这种资产的成本，而多出来的时间就是这笔支出买到的时间资产。
其实在银行体系内也有一些相类似的东西，对公票据存兑汇票、票据的贴现实际上就是时间资产行为：买的是到期这个时间点上的票据，未到期这段时间所付的手续费作为买时间资产所花的成本，这么看来做时间资产这一块银行是介入很早的一个机构。包括公众熟悉的信用卡，也有一个账单期，在账单期规定时间内按时还款是没有利息的，但银行作为发卡行会收到交易时的手续费；当然若没有按时还款，银行也会收一些利息滞纳金之类的费用，这个就是典型的利用时间差做交易，按照此原理来看它也属于时间资产。
常见的POS包括支付、收单这些线上交易，行业中有很多完成交易进行垫资以达到T0，之前有机会和行业内探讨过为什么商户会需要T+O，有人认为如果商户只是为了一天的钱，那这个商户还做什么生意呢？还有人认为需要T0的人一定是套现的人，实则不然，现在商业资金基本是以分秒计算价值，何况是一天的时间呢？一笔资金有一笔资金的用处，实际上商户是花这个钱去买时间。按照这个逻辑来说你可以走路去赴会但为什么要打车呢——因为时间对他来说是重要的，他用这笔钱做了该做的事情，所以在交易原则里面，任何商户对于T0时间资产服务都难以拒绝，更多的落户资金意味着多一种用途。
最开始市面上出现T+O这种POS时，费率高的T0垫支可达到交易的千3，直至现在万2万3万1.5都有，这说明在支付垫资交易领域时间资产的竞价正逐步形成。T+O这个平台初始时，很多银行并没有涉及这一块，我们设计了很多种交易模式，通过交易数据被审然后通过中国银联复查，有支付或者其他业务然后用保险来买单。中国银联的各个成员机构，有些是自有资产做了，他们用中国银联代付的接口做了T+O的垫资。实际上中国银联早期有这么一个产品，利用这种即时代付的接口做了垫资，以入账行垫支的模式完成整个T0的闭环交易。相对于利用资金测算头寸的模式垫支，这样的产品在从属T0的次日交易大下不确定不能准备准确的头寸的情况下，中国银联这样的接口产品非常符合市场要求。
在现金为王的时代，对商户而言现金在手上一天就会增加他的盈利或者说是挣钱几率，因此商户愿意为此付一定的成本，那么这个成本也是一种时间资产。有TO还有DO，T+O这个概念根据T+1,T+2，T+3这些概念而来。TO与DO的概念不同，DO比较实时，而TO的有些交易需要在工作日完成。通过调研、设计以及证券公司的合作，证券在非交易时间内，如到下午三点钟之后，做垫资是被允许的，在提现、到账的过程中可以让你先行到账，但在证券交易时间内则是不允许的，所以TO这个概念如果统称为交易时间会更加准确一些。
在支付交易的逻辑里TO的优势非常明显，比如投资者买了黄金或是一项理财产品，需要提前三五天赎回，这其中就有一个交易时间。在赎回的过程中基金可能有动荡只能赎回80%，而全额的一些理财模式可100%赎回，投资者能提前五天拿到钱，这个时候就有相应的机构进行垫资，这五天所产生的垫资行为就是交易时间之差。不仅如此，证券行业在非交易时间内也潜存着TO垫资的场景。如果不是由第三方而是由证券公司来做就会涉及到加杠杆问题，在一般情况下，证券公司把保底业务的资金和结算资金做了混合，由于证券的历史问题存在，这本身有一些违规嫌疑，客观来说这些业务由银行包括一些合作机构等参与比较理想。所以在T+O的时间资产交易里面最好的方式是建立一种三方模式，比如中国银联包括银行做支付公司的T+O没有问题，依照这种逻辑，银行去做证券公司的TO业务也完全可行。
保险公司业务实际上也有时间资产存在。如今保险基本靠线下销售，传统保险80%还是代理制，通过一些保险经纪公司，保险销售公司进行销售，钱先到这些公司随后再到保险公司，这其中就是一个时间差，特别是产险这类需要见费出单的东西，实际上是在钱到账的情况下，保险的理赔合同才会生效，所以这个过程会有大量的时间交易差存在，也会有大量的业务衍生，例如保险赔付从理赔开始到真正赔款到账也存在一个交易时间差。如果在客户急需的情况下，就会有这个交易时间资产的需求的。
类似的例子还有很多，比如生活中常见的关税退税。前两天有一则新闻，法院在判决之后冻结部分财产，需要强制性执行把这部分财产转给所属一方，如果是现金部分可能也存在一个时间资产，还有像拆迁这种需要集中拿到的款项可能从拨款到划拨再到到账都需要一段时间，那么这是否存在交易时间资产呢？其实是肯定的。所以说交易时间资产的概念可以用在很多地方，涉及到各行各业，当然现在TO基本是在支付这个行当，而TO的时间资产在未来整个的交易对手环境中应该会广泛运用，因为支付是以现金流流动的，目前TO也许在支付领域常见一些，但即使是在支付领域也不代表市场已经做大做全，更不代表其他领域就没有这样的市场。
以TO时间交易资产为导向可能会在某些银行创业业务上或某些合作方形成一个集中的爆发，因为细分的可能在某个领域上会有一个资源相对的集中，有的机构有很多基金资源，有的公司和保险这一块合作较多，有的做证券很牛，所以在资源相对集中的位置能够产生TO这种时间资产的项目比较可靠可行。时间资产T+O这个概念，如果投资者有资源或者所处比较细分的领域切入进去的速度是比较快的。
我们的平台做到现在，最初打算专门做支付类，后来发现支付这一领域有很多东西都无法预料，因此还在慢慢完善，系统现在不仅支持支付这种交易，还包括基金赎回，证券，保险类。当然可能还有一些细分的领域或是需要定制化的东西，以此来说T+O的这种时间资产在未来可能会在某些领域能形成巨大的市场。
凡是有交易有资金流动就会有时间资产的存在，在这个概念中，不单指支付，市面上看到的任何有交易时间差的交易都可以归为时间资产类，它所涵盖的领域行当比较广，而且很多可能隐藏在多个细分领域，所以结合T0能够拓展的事情还是有很多，相信这里面市场巨大，会成就很多细分的时间资产公司！
实习编辑：张超逸
